1.如何看待玉米的连日回调？主要的交易逻辑是什么？
玉米连日回调主要还是政策风向。本年度新粮开称后一路走高，产区抢粮热潮不断，官方喊话玉米到顶，加大一次性储备和临储剩余库存的定向投放。部分地区还发出了暂停提粮食收购的紧急通知。一切都指向“保供应，稳价格”。
2.政策组合拳夹击，但供需缺口犹在，后期对玉米的交易重点有变化吗？
政策组合拳的背后正是玉米缺口逻辑之下的抢粮屯粮风潮。政策的作用更多在于降温和抑制投机过度。缺口的补充还要看明年的进口政策。本年度烘干塔提前开塔，上量进度较为顺利，节奏略快于去年同期，农户卖粮意愿较强。但需要注意的是，这是建立在玉米价格走高，利润空间打开的情况之上的。在在市场预期和收割成本的支撑下，售粮主体和贸易商对新粮价格均有较高心理预期。一旦价格出现回落，捂粮惜售情绪也会随之反弹。
3.生猪存栏已恢复到常年的90%，饲料需求继续增加能激励市场信心吗？
对未来生猪产能的预估不能单一参考往年数据，目前生猪产能已经进入了快速扩张阶段，猪价正处于猪周期下半场开端，养殖利润仍然可观，存栏还有较大增长空间，加之小麦的替代更多是在禽类养殖，因此生猪饲料需求的支撑将继续维持坚挺。不过进入屠宰季后出栏速度加快，叠加冬季疫病发生概率上升，饲料产量有可能出现季节性小幅减少，但总体影响有限。
当前总体上量约三成，供应压力客观存在。上量周期较长，其中确有回调可能，但难有较大的回调空间。价格或在在售粮主体和贸易商及用粮企业的博弈中维持高位区间震荡。
建投观察
【油脂】
在外盘上涨带动下，今日油脂走升明显。南美大豆关键产区降雨持续偏低，美豆11月压榨维持强劲，美盘上涨对连豆油走势形成带动。此外，马棕12月1-15日出口环比增8.72%-9.81%，SPPOMA公布的同期产量下降10.91%，亦形成提振。午后马盘从高位回落，有消息称印尼在考虑下调2021年生柴掺混目标至850万千升，低于此前920万千升的意向，基于对明年燃料需求的谨慎考虑，对马盘走势形成打压，继续关注。油脂在升至前高附近甚至突破新高后，资金及情绪敏感，任何不利消息的影响都容易被放大，多单需注意防范回调风险。