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顶级贸易商:农产品未来将迎“迷你超级周期”!油脂板块入场时机来了?

2021-06-20 09:09710
近期,全球一些顶级交易商在各类会议上表示,农业大宗商品正处于一个“迷你超级周期”的开端。

嘉吉、中粮、Viterra等贸易商的高管本周表示,在未来2到4年,玉米、大豆和小麦的需求市场将继续保持强劲。在未来几年,对生物燃料的需求将推动农产品价格再上一个台阶。

本周,农产品价格近几周从多年高点有所回落,但玉米期货价格还是相比一年前翻了一倍。截至周五,玉米为每蒲式耳6.55美元;大豆为每蒲式耳14.31美元,同比上涨65%;小麦为每蒲式耳6.54美元,也上涨了近三分之一。

Viterra的CEO在英国金融时报的大宗商品全球峰会上表示:“我们肯定会看到一个迷你超级周期。我们处在一个需求驱动的环境中,主题是人口增长、财富增长和消费激增。同时,我们对植物燃料的需求也在增加。”

嘉吉全球贸易部门负责人认为,玉米和大豆一年有两次丰收季,供应相比其他农产品要充足,价格上就不具备竞争力。所以谷物和油籽的超级周期持续期往往比其他作物短。他预计在未来2—4年将出现牛市。

美国农产品交易商Scoular的CEO表示,推动大豆和豆油价格上涨的生物燃料需求正在前所未有地增加。随着各国政府积极向清洁能源转型,减少化石燃料的使用,许多国家正增加生物燃料在汽油中的使用。

本轮油脂行情主线梳理

据中州期货分析师吴晓杰介绍,本轮油脂行情主线是美国生柴政策的调整。

3月中旬,基于拜登执行绿色新政的决心,市场预期绝大部分小型炼厂豁免申请可能遭到拒绝。考虑到生柴的生产成本较高,小型炼厂能承担的生产量有限,只能通过市场交易购买RINS达到掺混义务,从而拉升RINS价格,也直接推动了生柴需求。豆油作为美国豆油掺混原料的主要来源,也迎来大幅上涨,3月22日晚CBOT豆油达到涨停板。

4月中下旬,生柴炒作进一步发酵,拜登组织召开气候峰会,释放绿色新政信号,市场对生物燃料的看好情绪愈演愈烈,从而促进美国豆油强劲需求。6月初,受原油带动,美豆油达到本轮上涨行情的顶点。

综上所述,前期美豆油上涨是在美国大量释放流动性、通胀超预期的宏观背景下,全球植物油供应偏紧以及上游美豆旧作库存到历史低位的基本面格局下,再加上生柴炒作推波助澜,共同铸就了美豆油的大涨。

但从6月11日起,美政府释放为炼油厂掺混义务减负,生柴炒作阶段性熄火,叠加近期美联储提出QE退出时间表,市场预期美元缩表,货币刺激政策减弱,驱动盘面出现连续两个交易日跌停。

油脂板块的入场时机来了?

高盛此前称大宗商品入场机会来了,华联期货分析师邓丹对此表示赞同。

“看涨大宗商品与商品的供求关系有关,但通胀和美联储政策会对大宗商品的涨幅起到推波助澜的作用。油脂油料板块要分开来看,上周宏观因素对美豆及连豆粕的冲击较大,豆粕和菜粕个人认为是入场的好时机。短期来看,国内6、7月进口大豆到港量仍较大,供应充足;下游需求受生猪抛售影响,加之6月USDA报告影响中性,短期豆粕价格受抑。中期来看,美豆优良率不高,新作供需仍偏紧。天气炒作季临近,美豆下跌空间不大。中国生猪复养情况好于预期,年内需求看好。而油脂板块来看,盘面缺少利多指引,美豆油对国内油脂盘面影响较大,近期油脂或振荡偏弱为主。”邓丹说。

方正中期期货分析师朱瑶则认为,对油脂油料板块而言,目前价格下跌并非受到美联储政策变动的影响,上周CBOT豆油和CBOT大豆价格下行,主要受到了美国生物能源政策可能发生调整的影响。市场消息显示,美国可能考虑让燃油精炼商减轻在生物燃料方面的要求,从而降低市场对豆油的需求,宏观政策的调整只是推波助澜。目前CBOT大豆和CBOT豆油价格虽然大跌,但与往年同期价格比较仍然处于较高水平,加上未来美豆主产区降雨开始有所改善,在今年美豆产量大概率继续增长,油脂油料供应将变得不断宽松。CBOT大豆和CBOT豆油价格仍处于趋势性下调过程,并不是较好的买入机会,未来CBOT大豆和CBOT豆油仍将面临美豆新豆上市后带来的一波冲击,价格仍有回调空间。
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