2 月份鸡蛋现货供应平稳，上半月节前备货需求提振蛋价走高，而春节期间蛋价再度回落。鸡蛋主力合约期价连续下探 4050 元附近支撑并获得确认，短期下行量能缩减，有反弹回归至现货价格的需求，存栏量的走低亦对蛋价有支撑，但春节后现货蛋价面临下行压力，料反弹高度有限，可关注反弹抛空机会。
一、市场行情回顾
(一)期货方面
2 月份，鸡蛋期货低位振荡。从主力合约来看，鸡蛋 1505 合约上方面临 60 日均线压力，下方4050 元/500 千克一带有支撑，期价于区间内振荡为主。长期均线继续向斜下方延伸，但短期均线已开始走平。截至 2 月 26 日，鸡蛋 1505 合约月 K 线最高价 4230 元/500 千克，最低 4051 元/500 千克，上涨 67 元/500 千克，涨幅为 1.63%。成交量较上个月减少 103.1 万手至 148.5 万手，持仓量减少1.0 万手至 11.8 万手。
(鸡蛋 1505 合约日线图)
(二)现货方面
2 月份全国鸡蛋现货均价先扬后抑，2 月初蛋价最低为 4.13 元/斤，春节前蛋价的回升主要受零售商节前备货的提振，最高达到 4.32 元/斤。春节期价蛋价开始回落，且各地报价有所分化，不少地区降至 4 元以下，截止 2 月 26 日全国鸡蛋均价 3.83 元/斤，较节前下跌了 0.49 元/斤，跌幅超过10%。供应方面，由于前期延迟淘汰的老鸡开始加速淘汰，使淘鸡数量大于新开产蛋鸡数量，令在产蛋鸡存栏量继续走低。需求方面，2 月份鸡蛋需求整体偏弱，但 2 月底随着学校开学备货的陆续启动，鸡蛋集中需求将有回暖，对蛋价形成支撑。
(全国主产销区鸡蛋均价走势图 数据来源：芝华数据)
二、影响因素分析
(一)在产蛋鸡存栏量延续偏低趋势
根据芝华数据，2015 年 1 月全国在产蛋鸡 10.59 亿羽，环比减少 6.14%，同比大幅下降 21.13%。表明未来一个月鸡蛋整体供应量仍将偏紧。
(全国在产蛋鸡存栏量变化图 数据来源：芝华数据)
因春节前老鸡加速淘汰，且蛋鸡养殖利润仍较好，养殖户补栏意愿持续较高，2015 年 1 月份育雏鸡补栏量环比增加 10.76%，同比仍减少 15.2%。表明 2015 年端午过后在产蛋鸡存栏量偏低的状况将有一定改善。2015 年 1 月青年鸡存栏量环比继续增加 5.57%，表明后期在产蛋鸡存栏量将继续回升。综合育雏鸡和青年鸡来看，12 月后备鸡存栏量 2.77 亿只，环比增加 6.06%，同比大幅增加 16.47%。表明后期鸡蛋供应量将继续走高。
(二)淘汰鸡价格持续走高
根据博亚和讯数据，2015 年 2 月淘汰鸡均价振荡上行，因节前消费提振肉鸡价格。截至 2 月 12日，全国主产区淘汰鸡均价 9.27 元/公斤，其中山东地区均价最高 9.66 元/公斤，河北地区均价最低 8.96 元/公斤。随着春节效应的离去，后市淘汰鸡需求将面临回落，淘汰鸡价格或将振荡下行。2015 年 1 月蛋鸡苗价格小幅走低，截至 2 月 13 日，全国主产区蛋鸡苗周均价为 3.14 元/羽，环比跌 0.08 元/羽，跌幅 2.5%；同比上涨 0.30 元/羽，涨幅 10.6%。波动幅度较之前三个月有所减小。
(全国主产区淘汰鸡及蛋鸡苗价格走势图 数据来源：wind 数据)
(二)现货蛋价面临季节性回落周期
近期现货蛋价较往年坚挺，一方面在于今年春节较往年晚，因而回落周期将相应推延；另一方面，前期延迟淘汰的老鸡集中到春节前淘汰，春节前后在产蛋鸡存栏量下降，亦支撑蛋价走高。但市场对春节后鸡蛋现货价格回落周期预期仍然较强，因而，预计 3 月份蛋价仍易跌难涨。
(鸡蛋价格季节性变化图 数据来源：wind 数据&芝华数据)
(三)国内消费价格水平平稳
2015 年 1 月份，全国居民消费价格总水平环比上涨 0.3%。其中，城市上涨 0.3%，农村上涨 0.2%；食品价格上涨 0.7%，非食品价格持平；消费品价格上涨 0.2%，服务价格上涨 0.3%。
(全国居民消费价格涨跌幅走势图 数据来源：国家统计局)
细分来看，食品价格同比上涨 1.1%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.37 个百分点。其中，蛋价上涨 8.3%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.07 个百分点；肉禽及其制品价格下降 0.8%，影响居民消费价格总水平下降约 0.06 个百分点(猪肉价格下降 5.3%，影响居民消费价格总水平下降约0.17 个百分点)；鲜菜价格下降 0.6%，影响居民消费价格总水平下降约 0.02 个百分点。
总体而言，CPI 创新低，物价水平维持平稳态势，预计 CPI 后几个月仍将处于低位。
三、主流资金行为分析
2 月份，鸡蛋 1505 合约前 20 名净空持仓波动较大，整体仍处于较高水平，表明主流资金做空意愿仍然强烈，暗示鸡蛋 1505 合约反弹压力仍较大。
(大连鸡蛋 1505 合约前 20 名净持仓量变化图 数据来源：大连商品交易所)
四、鸡蛋价格走势技术分析
鸡蛋 1505 合约 2 月份维持低位振荡走势，先后三次探试 4150 元/500 千克附近支撑并获得确认，下跌量能有所缩减，近期期价再度反弹，挑战 60 日均线压力。长期均线继续向斜下方延伸，但中短期均线已开始走平。MACD 指标中，DIF 和 EDA 有所回升，红柱持续，与日 K 线走势有底背离迹象。从量能来看，主力合约持仓整体缓慢减少，成交量亦振荡走低，主要受移仓影响。
(大连商品交易所鸡蛋 1505 合约日线图)
五、2015 年 3 月份鸡蛋市场展望
3 月份，在产蛋鸡存栏量继续下滑或使供应面偏紧，对蛋价有支撑，但春节后鸡蛋现货面临下行周期，料限制期货反弹幅度，预计 4250-4300 元/500 千克一带抛压较大，可关注高位抛空机会。从中线来看，端午过后在产蛋鸡存栏量或有较大回升，对远期合约利空，目前 1509 合约升水较高，与1505 合约价差有缩小趋势，亦可关注“买近抛远”跨期套利机会。
