报告要点
由于春节假期因素，2 月份国内期货市场共15 个交易日，节前由于投资者注意力转移，人气衰退，总体表现相对平静，期价延续低位区间震荡格局。而节后市场波动相对较大。
本月鸡蛋价格先涨后稳，年后继而落价。蛋价如此运行原因如下：节前，由于临近年关，家家户户都开始储备鸡蛋，导致蛋价一路上涨，到2 月中旬时鸡蛋高价持稳，春节过后，人们对鸡蛋的需求已达到饱和的状态，供大于求，蛋价明显回落，预计进入3 月份蛋价仍会小幅调整一段时间，到3 月中旬时蛋价才能开涨。
2 月美国新季大豆(4162, -11.00, -0.26%)已经大量抵达中国，南美大豆已经开始收割。USDA月度供需报告上调全球大豆产量，但继续下调全球大豆库存预估，这使得CBOT 大豆强势上涨。
操作建议
2 月份鸡蛋现货价格整体弱势，由于需求较为疲弱，之前供需紧张关系缓和。养殖利润虽然环比下降，但同比依然处于较高水平。从养殖形势看，2014 年12 月以来养殖户补栏积极，中期供给改善预期增强，4 月份开始新开产蛋鸡将有所增加。但是年前老鸡大量淘汰后，年后短期内供给难以得到改善，不过节后需求同样平淡，价格难出现趋势性上涨，预计3 月份蛋价震荡偏弱。
从鸡蛋主力1505 合约走势来看，虽然月底表现偏强，但期货和现货两个市场的表现偏离明显，预计期价难以持续走强，后期仍将回归现货指引，因此不可盲目追高，后市还要根据现货市场运行状况来具体分析。
一、期货市场行情回顾
图1：主力1505 合约日K 线走势图
数据来源： 博易大师英大期货研究所
由于春节假期因素，2 月份国内期货市场共15 个交易日，节前由于投资者注意力转移，人气衰退，总体表现相对平静，期价延续低位区间震荡格局。而节后市场波动相对较大。
节前，由于受现货市场持续疲弱打压，加之商品市场整体弱势，鸡蛋期货表现依然疲弱。但节后的第一周表现让人大为意外，虽然只有三个交易日，但期价的反弹力度却非常明显，主力1505 合约仅三个交易日的上涨幅度就超过4%，期价收复4200 一线，并向着4300 一线逼近。日线级别，目前已有效突破前期的窄幅震荡区间，4200 一线压力变支撑，短期反弹欲望较为强烈。但需要注意的是，此时现货市场尚未有效开启，短期资金炒作占据主导，反弹恐难持续。
二、现货市场运行分析
本月鸡蛋价格先涨后稳，年后继而落价。蛋价如此运行原因如下：节前，由于临近年关，家家户户都开始储备鸡蛋，导致蛋价一路上涨，到2 月中旬时鸡蛋高价持稳，春节过后，人们对鸡蛋的需求已达到饱和的状态，供大于求，蛋价明显回落，预计进入3 月份蛋价仍会小幅调整一段时间，到3 月中旬时蛋价才能开涨。
图2：2015 年1 月鸡蛋现货市场主要价格变化情况
数据来源： 中国禽病网英大期货研究所
具体走势分析如下：
主产区：本月(2 月1 日-28 日)，河北地区2 月1 日蛋价基本稳定，整体价格在4.00-4.20 元/斤左右，此时均价为4.11 元/斤，2-3 日局部地区有0.05-0.10 元/斤左右的涨落幅度，4-9 日整体出现上调，局部地区如邢台、辛集等地由4.00 元/斤涨至4.67 元/斤，均价随之上涨至4.53 元/斤，10-12 日局部地区出现小幅下调，此次降幅不大，均价小降0.02 元/斤至4.51 元/斤，13-18 日每日有小幅下滑，19-22 日，也就是正月初一至初四的蛋价较乱，多按年前价格走货，23 日蛋价开始大幅度下滑，蛋价由四元时代进入了三元时代，26 日时大红蛋主流价格在3.46-3.89 元/斤之间，此时均价已降至3.62 元/斤，27-28 日出现小涨，涨幅多在0.10-0.20 元/斤左右，28 日时均价为3.77 元/斤；河南地区1日时蛋价基本稳定，大红蛋主流价位在4.10-4.40 元/斤，2-5 日基本稳定，6 日出现上涨，均价随之由4.30 元/斤涨至4.36 元/斤，7-12 日局部地区每日均有小幅上涨，12 日时均价涨至4.41 元/斤，12-22 日较乱，23 日起由于春节因素，人们对鸡蛋需求已达到饱和状态，以至于蛋价大幅度出现下滑，27 日时均价为3.77 元/斤，预计蛋价近日仍会弱势调整一段时间；山东地区1-3 日弱势小幅调整，均价仅由4.09 元/斤降至4.07 元/斤，4-9 日一片涨声，均价由4.07 元/斤涨至4.40 元/斤，10-12日基本稳定，13-22 日每日基本无大变动，23 日蛋价急剧下滑，进入3元时代，26 日时均价为3.59 元/斤，27-28 日蛋价已有上调的迹象，涨 幅多在0.05 元/斤，此时山东省蛋价在3.5-3.75 元/斤之间，均价为3.62元/斤；江苏地区鸡蛋价格出现阶段性的涨落现象，月初时蛋价过高，蛋价出现大范围地区的回落，下滑幅度在0.03-0.05 元/斤不等，主要出现在徐州和宿迁等对价格较为敏感的地区，3 日时蛋价被迫平稳一天，但跌势难挡，4 日徐州地区再次下滑0.05 元/斤，蛋价基本已经触底，等待机会反弹回涨，5 日时徐州地区蛋价首发上涨，上涨幅度为0.05元/斤，经过5 日一天的试探性上涨，考虑市场接受能力的前提下，蛋价迎来了5-9 日第一阶段的上涨，蛋价每日上涨幅度为0.03-0.07 元/斤不等，经过连续一周的上涨，市场消化减弱，走货变慢，蛋价弱势稳定，直至16 日蛋价稳中有落，但仅限于个别地区，蛋价下滑幅度在0.07 元/斤左右，17-19 日农历春节期间，部分地区停收，个别收货基本按照之前价格，但正因为春节，蛋价较为混乱，有高有低，年初二时也就是20 日市场秩序缓慢恢复，部分停收地区有收货迹象，20-22 日蛋价弱势徘徊，且并没有像其他产区一样反弹上涨，反而呈现出每天掉1 元/件的现象，23 日-24 日蛋价基本稳定，25 日再次出现下滑，下滑趋势一直延续至月末，期间蛋价下滑幅度为0.05-0.07 元/斤，整体而言江苏蛋价由于主供外销，受春节民工返潮，工厂放假等影响极大；东北三省具体表现为，黑龙江地区1-5 日稳占主流，个别地区小降0.10 元/斤，6-9 日稳中有涨，每天上涨幅度为0.05-0.10 元/斤不等，12-15 日稳中走低，走低幅度在0.05 元/斤左右，16-17 日部分蛋点已经停止收货，19-20 日春节期间，基本停收，21-24 日由于市场恢复需要一段时间，基本按年前走货，25-26 日蛋价基本稳定，27-28 日蛋价稳中下滑，下滑幅度为0.10 元/斤，吉林地区与黑龙江地区基本相同，不同的为28 日时黑龙江仍有下滑地区，而吉林地区全线恢复稳定；辽宁地区变化较大，1 日蛋价下滑，2 日时蛋价已经基本扭转颓势，出现上涨，上涨趋势持续至10日，期间由于春节将至，春节备货开始，外销较为火爆，蛋价每天拉动上涨0.10 元/斤不等，11 日-14 日春节越来越近，备货或已结束，南方来车少，蛋价开始稳定，部分地区已经停收，15 日时南方等市场即将停市，从而辽宁地区外销受挫，蛋价出现下滑，下滑幅度为0.05-0.10元/斤，过年期间蛋价更是由年前的3.80 元/斤左右降至年后的3.60 元/斤左右，27-28 日期间蛋价涨落互现，部分地区由于外销的拉动，蛋价上涨，上涨幅度为0.11 元/斤，整体而言后市蛋价下滑地区或彻底消失；主销区：北京地区1-4 日维持平稳趋势，5 日时内需逐渐强劲，价格开始上涨，9 日时均价涨至4.44 元/斤，此后价格稳定，年终行情保持大稳小动，春节过后，市场需求疲软，蛋价下跌已是主流，22 日价格出现下调，每日下调10 元，连降3 天，最终触底反弹，27、28 日价格奋力上涨，均价涨至3.78 元/斤，走货一般，后期价格回稳；上海地区价格本月一直坚挺，稳定趋势从月初维持到年前，主流价格为115元/件，年后价格转为弱势，主流价格为105 元/件，浦西价格为104 元/件；福建地区1 日价格出现下调， 均价降至4.31 元/斤，此后进入较长时间的平稳时期，春节过后，需求较少，价格出现回落，26 日时均价降至4.01 元/斤，月末两天价格维持稳定，但是由于走货不佳，短线仍有下降可能；广州地区月初几天始终弱势运行，这种弱势调整持续了几天后，在5 日这种情况得到改善，价格开始上涨，上涨趋势延续到本月9 日，均价涨至4.83 元/斤，此时春节备货已过，价格开始稳中走软，直至春节期间恢复稳定，但是价格始终混乱，节后价格出现下调，27-28日两天始终稳中有降，均价降至4.52 元/斤，到货不多，走货不快，短期多观望。
图3：最近一年鸡蛋现货批发市场平均价格
数据来源： 芝华数据英大期货研究所
鸡蛋属于基础性的消费，是人们的生活必需品，消费者对鸡蛋涨价的接受能力较强，但也有一定的需求弹性。可替代产品价格变动会影响鸡蛋需求变化进而影响鸡蛋价格。如肉鸡、猪、牛、羊肉、牛奶水产品等鸡蛋的替代品的价格变动会影响鸡蛋的需求。根据经济学原理，替代品(猪肉、鸡肉)价格的下跌，会使消费者增加对替代品的消费，从而减少对鸡蛋的消费，促使鸡蛋价格下降；相反，居高不下的猪肉和其它肉类价格一定程度会增加人们对鸡蛋的消费，从而推升鸡蛋价格上涨。
图4：鸡蛋相关商品价格走势图
数据来源： WIND 英大期货研究所
鸡蛋生产成本主要包括饲料费用、雏鸡费用、疫病防治费、人工费用及其他固定投资等费用。鸡蛋是饲料的转化产物，饲料成本在很大程度上决定了鸡蛋的生产成本。鸡蛋的饲料成本主要是玉米(2536, -15.00, -0.59%)和豆粕(2778, 12.00, 0.43%)，其中玉米占饲料成本的60%左右。
图5：豆粕、玉米现货价格走势图
数据来源： WIND 英大期货研究所
玉米：元旦过后，临储玉米收购进程加快，据最新统计，截至1月15 日，我国东北临储玉米入库总量已达到2788 万吨，较去年同期偏低44 万吨。受此影响，东北玉米现货报价企稳反弹，南方销区玉米现货报价跟随上涨。随着春节临近，农户卖粮热情较前期提高，而临储收购较为严格，新粮大量集中上市或将对东北玉米价格形成压制。而未能受到收储政策提振的华北玉米，目前处于持续下跌态势。据了解，1 月中旬，河北、山东产区玉米装车价在2100 元/吨。与东北玉米相比，华北玉米收购具备明显的价格优势。近期，华北玉米外流速度加快，或将在一定程度上促使华北玉米价格企稳。
豆粕：2 月美国新季大豆已经大量抵达中国，南美大豆已经开始收割。USDA 月度供需报告上调全球大豆产量，但继续下调全球大豆库存预估，这使得CBOT 大豆强势上涨。据船期统计，国内2 月进口大豆到港数量较前期有所下降，约为400 万吨。春节前期饲料企业迎来备货小高峰，再加上CBOT 大豆的指引，提振豆粕价格上行，截至月底，国内豆粕成交价格较月初上涨约250 元/吨。
从豆粕成交价格来看，2 月国内豆粕现货价格由月初的2850 元/吨上涨至月底的3100 元/吨。春节前夕国内饲料企业集中补库，油厂豆粕胀库压力明显得到释放，导致豆粕现货价格小幅上涨。春节过后，CBOT大豆及外盘豆粕期货强势上行，国内多数油厂尚未恢复出价，下游需求市场出现集中补库，油厂豆粕库存明显下降，造成国内豆粕市场出现稍微紧张的格局。截止2 月28 日，豆粕现货成交均价约为3100 元/吨，较月初上涨约250 元/吨。
从豆粕出货情况来看，2 月上旬油厂豆粕出货较快，而中下旬成交量则较小。主要由于2 月上旬为春节长假前期，饲料企业加紧节前备货，豆粕出现放量成交情况；中下旬为春节长假期间及节后，大部分油厂停机放假，且饲料企业备货基本完成，停止补库，豆粕成交较小。目前，美国大豆采购基本告一段落，市场焦点由北美转向南美。截至2 月28日，巴西本地农业咨询机构AgRural 公司的数据显示，大豆收割完成29%，去年同期为39%，五年均值为33%；巴西大豆预售完成40%，上年同期为57%。南美大豆丰产或成定局，这将造成全球大豆供需宽松的格局。但南美大豆收割进度较慢，巴西工人罢工导致部分主要道路交通堵塞或影响大豆的出口，市场担心供应遇阻，致使国内豆粕表现强劲，再加上节后多数油厂尚未恢复报价，我国南方的水产养殖的季节性复苏或对豆粕需求形成一定支撑。我们认为，豆粕在短期内将继续上涨走势，但中远期或以整体宽幅震荡为主。
图6：豆粕期货主力合约价格走势图
数据来源： 博易大师英大期货研究所
图7：玉米期货主力合约价格走势图
数据来源： 博易大师英大期货研究所
2 月份鸡蛋现货价格整体弱势，由于需求较为疲弱，之前供需紧张关系缓和。养殖利润虽然环比下降，但同比依然处于较高水平。从养殖形势看，2014 年12 月以来养殖户补栏积极，中期供给改善预期增强，4 月份开始新开产蛋鸡将有所增加。但是年前老鸡大量淘汰后，年后短期内供给难以得到改善，不过节后需求同样平淡，价格难出现趋势性上涨，预计3 月份蛋价震荡偏弱。
从鸡蛋主力1505 合约走势来看，虽然月底表现偏强，但期货和现货两个市场的表现偏离明显，预计期价难以持续走强，后期仍将回归现货指引，因此不可盲目追高，后市还要根据现货市场运行状况来具体分析。
