我们认为非洲猪瘟短期内难以消灭，半年内生猪跨省禁运难以解除。由于禁运造成的国内南北价差有望继续存在，产区后续猪价有可能继续维持底部，华南销区猪价有望在年尾消费旺季继续提振。
综上，生猪板块17-18核心驱动力在成长，18-19核心驱动力将切换到周期，先反转的“预期”，后预期的“反转”，猪周期反转的机会正在延续并将贯穿19年。
猪瘟的冲击还体现在在餐桌上与猪肉有高替代性的鸡肉上。我们预计禽板块景气高位时间仍将持续。
从供给端看，目前国内祖代鸡通过新西兰、波兰、益生自繁引种更新，此前波兰一度停止引种，18年引种量仍然偏少。1-11月份国内祖代引种更新量64.8万套，预计全年引种量约75万套，低于80万套的行业均衡水平。
此外，2018年中，商务部宣布对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品反倾销立案调查的初步裁定，对原产于巴西的白羽肉鸡产品征收保证金。但未来会随着中美贸易战的影响存在变数。15年美国因禽流感疫情封关，目前美国禽流感疫情仍在爆发，短期内复关概率小。
需求端由于非洲猪瘟的继续蔓延，鸡肉需求替代增多，尤其是部分学校、工厂、部队等团膳类消费加大鸡肉采购比例，支撑了白羽肉鸡产品价格；非洲猪瘟疫情还导致部分冷冻厂被封，波及了一部分禽肉冻品，叠加毛鸡供应不足导致价格暴涨。
相比于受食用需求更多的鸡，鸭的需求则更多元。鸡肉、鸭肉营养价值相似、消费渠道相近，两者互为替代，价格高度相关。正如前文所述，白鸡本轮景气度高涨，有望持续至19年中，将对鸭价形成支撑。另一方面，鸭绒被广泛用于衣物床品等，棉花的价格上涨刺激了替代品羽绒的需求。
需求方面，肉鸭的环保问题相较鸡的处理难度更大，传统养鸭多为靠水养殖，鸭粪水分含量高不易处理。养殖散户占比高，环保设施简陋、处理不达标的养殖场较多；环保政策趋严带动产能去化，主产区山东、江苏等地下降明显，这部分淘汰产能短期内难以恢复，盈利周期有望继续维持。
（来源：国泰君安证券）