需求好转，蛋鸡利润上行，延淘继续！

需求好转，鸡蛋价格上涨

 

      据生意社监测：本周初鸡蛋价格为4.54元/斤，本周末鸡蛋价格为4.65元/斤，价格上涨2.42%，价格与去年同期相比上涨6.65%。

 

　　目前鸡蛋终端消费有所好转，随着旺季逐渐临近，贸易商备货较前期变得更为积极，各环节库存天数环比继续下降。按照正常规律，中秋节前鸡蛋需求将达到全年最高点。但今年下半年，需求端还应关注宏观对市场总需求的影响。

 

　　短期鸡蛋供给稳中偏紧，对鸡蛋现货价格形成利多。目前鸡苗价格、种蛋利用率均环比持平，目前养殖端补栏意愿不强，补栏量稳定。根据历史补栏情况推算，11月份前新增开产蛋鸡量大概率不会出现大幅增加的情况。在淘汰量稳定的情况下，供给端仍将对下半年蛋价形成利多。

　　随着旺季逐渐临近，需求对价格的利多，叠加供给端偏紧对蛋价的利多，预计短期鸡蛋现货价格或将延续上涨态势。

 

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利润上行，延淘继续

 

       除了下游需求拉动，库存继续降低也对价格起到了拉升的作用。从区域上来看，南方普遍处于出梅后低库存期，且此前走货不畅导致了库存水平偏低。东北地区随着气温升高和走货偏弱，也进入了降库存的阶段。部分东北和湖北的蛋商进行了一定冷库库存的建立，显示出对于后期蛋价上行的预期。预计下周去库的趋势仍继续保持。本周生产环节库存天数1.20天，较上周降13.67%，流通库存下降至0.75天，较上周降低14.77%。

 

      本周蛋价继续上行，叠加蛋品消费增加，在饲料价格震荡的情况下，养殖利润继续走高，整体收益继续增加，养殖预期也同养殖利润一起转头向上，为养殖户的养殖决策提供了进一步的指示，考虑到3-5月补栏低位，且档期补栏来不及开产，这意味着想要博取蛋价收益，延迟淘汰或许是当下最优的选择。全国整体蛋品周销量7506吨，较上周增长3.2%。

       不过本周淘汰水平继续下行，表明养殖户信心仍存，延淘的情绪不减。由于高温导致的产蛋率偏低，部分养殖户开始加快淘汰速度，整体淘汰水平依旧呈下降趋势，反映出当前养殖户延淘意愿仍较为坚定，以博取后期蛋价收益。

 

       近月的蛋价上行并不意味着趋势会一直持续。通过对于下游需方的调查来看，对于中秋的信心仍然不是很强，对于节前的备货，需求低预期一方面是数量的缩减，另一方面是时间的延后。这意味着上游继续延迟淘汰后，会将整体存栏继续累积，或不利于远期蛋价的上行。根据我们基于出苗量为基础的测算，预计7月的存栏量降环比增长最低达0.2%的水平，也将使得存栏水平超过11.9亿羽，同比超过去年，供应端压力提升对后期蛋价或起到抑制作用。

 

       从盘面的角度来看，现货的反弹超过了期货的幅度，在库存去化，需求拉动的情况下，或使得基差上行，不过后期基差若想进一步上调，预计需要依靠期货的下行才能看到基差进一步走强的可能。

 

       综合上述情况，我们认为下周库存偏低的情况下下游仍会有拉动效应，但随着下游补库逐渐完成，蛋价或趋于平缓，期货主力合约或因蛋价的上行或出现一定的支撑。中期来看，阶段性的需求改善难以改变淘汰偏少的问题，在生产和流通的去库下，预计蛋价仍有震荡偏弱运行的态势。建议波段操作，高抛低吸，价差考虑到节前节后水平，可以多近空远。

 

摘编自： CFC农产品研究，作者 | 中信建投期货研究发展部  田亚雄 ，研究助理 汤选澎，版权归原作者，向原作者致敬！如有侵权请联系删除。